bitpie比特派钱包官网|2022年日元会升值吗

作者： bitpie比特派钱包官网

2024-03-17 05:06:55

2024年日元还会继续升值吗？_腾讯新闻

2024年日元还会继续升值吗？

12月6日，笔者在FT中文网发表了下面这篇文章《日本经济拐点已现，日元升值在望》，之后的几天日元出现大涨，近一月从151左右升值到当前的142。最近日本银行业也正在发生巨变：三菱日联、三井住友和瑞穗三大银行将其10年期定存利率从维持多年的零利率提高到了0.2%。2024市场普遍预测日本央行将退出负利率，迈出货币政策正常化的第一步。明年日本央行加息叠加美联储降息，将会对日元升值形成持续利好，日元升值到135左右的水平可能性很大。

首发于FT中文网（12月6日）, 转载请注明出处

在20世纪90年代初，伴随着泡沫经济的崩溃，日本经济陷入了长达30年的经济低增长，房价下跌和通缩。近期，越来越多的迹象表明日本经济正在摆脱通缩的阴影，现在通胀高于3%，经济增长提速。

10月笔者在香港参加一场论坛，日本央行前行长黑田在会上兴奋的提出“日本经济回来了”。11月末，笔者参加了在轻井泽举办的日本经济研讨会，与会者包括多位国际金融机构高层和日本宏观政策制定者。在讨论中，笔者感觉到，在激进宽松的货币政策、协同实施的财政政策以及全球产业链重构共同推动下，日本经济很可能是从2022年开始反弹，今年的就业、物价、资产价格、外资流入等方面也持续改善。日本经济有机会摆脱“失落的三十年”。在之前安倍经济学三支箭政策的基础上，经济出现历史性拐点，出走通缩的阴影。与此同时，日本央行货币政策也正面临转折，日元从现在开始走上升值的道路。

2023日本经济明显复苏

2012年二度当选日本首相后，安倍推出以“三支箭”为代表的“安倍经济学”，试图把日本经济从长久衰退中拉出来。第一支箭是通过日本央行开展大规模货币宽松，旨在推升通胀、贬值日元、提高贸易竞争力，鼓励企业投资和消费者消费；第二支箭是灵活的财政政策，以基建投资拉动总需求，以企业减税激发投资积极性，以上调消费税填补财政支出缺口；第三支箭是结构性改革，旨在克服日本经济复苏的结构性障碍，包括劳动力不足、中小企业信贷短缺和农业竞争力下降等。这些政策，在一定程度上提振了日本经济，但仍旧没有走出通缩的阴影。

在疫情后更加积极的货币以及财政政策的支持下，尤其是全球产业链重构下，2022年开始日本经济有了明显反弹，“经济增速反弹——物价和资产价格上涨——企业经营改善——居民就业和收入提升”步入正向循环。为此，2023年10月IMF将日本经济2023年增速预期大幅上调至2.0%，创下自2010年以来的新高。

今年以来日本经济增速明显反弹。1991-2021年，日本平均实际GDP增速在0.9%左右，其中还有多个年份负增长。但2023年前三季度日本实际GDP同比1.7%, 其中日元贬值下商品出口、入境旅游大幅增长，净出口对GDP增速的拉动高达0.7个百分点，前三季度日本汽车出口增速高达15.8%；10月份外国游客人数已经超过2019年同期的数量。笔者亲身感受到，东京的高级酒店价格即使是美元价格也比2019年的价格翻倍都不止了。

就业市场需求强劲。1991-2021年，日本有效求人倍率（有效招聘岗位/有效求职人数）在0.9左右，平均失业率接近4%。但截至2023年9月日本的有效求人倍数上升至1.3左右，失业率则是降低近十年来低位（2.6％），这还是在日本政府积极放宽移民政策的背景下达成的。

通胀持续高于3%。1990-2021年，日本平均CPI增速仅为0.1%。但截至2023年10月，CPI已经连续15个月在3%以上，其中核心CPI连续七个月保持在4%以上。在2023年春季劳资谈判中，日本经济团体联合会呼吁通过促进“薪资与物价的良性循环”来重振日本经济，最终劳资合同涨幅达到3.9%，创下1992年来最高水平。

通胀的上涨悄然影响着消费者的行为。今年以来零售部门商业销售额同比增速持续在4%以上，远高于2003年-2019年的平均水平0.64%。在本次日本之行中，笔者很明显地感受到了日本的消费市场正在逐步回升，消费信心也在不断增强。例如，餐馆也会预订困难，当经过银座奢侈品店时，看到几乎每家门口都在排队，有些队伍还挺长，这种景象已经是多年未见了。

产业链重构有利日本

2019年以来，为促进对日投资，日本中央政府和地方政府层面均出台了一系列吸引外资的激励政策, 包括移民政策放宽、外资税收优惠、创新激励补贴等。这些政策作用下，2020年日本外商直接投资（BOP口径）增加至6.7万亿日元，实现53%的增长。疫情冲击下2021年收缩至3.8万亿，2022年反弹至6.4万亿。

笔者曾在本专栏文章《产业链转移，如何影响中国出口？》中提到，欧美国家贸易投资正在加速走向“去中国化”。例如，美国联合盟友加大对华贸易、科技脱钩力度；美国与印度在半导体、高技术等领域签署了一系列协议，以强化供应链多元化，减少对中国的依赖；荷兰限制部分光刻机型号对中国出口等等。在美国主导的产业回迁、“友岸外包”的长期趋势下，日本在关键产业链重构中寻求机会，加大对半导体等的外资引进，以期增强供应链的韧性。

据日媒报道，2021年以来进入日本半导体产业的外资已超过140亿美元。台积电目前正在熊本县建设两家工厂，该工厂获得了日本政府、索尼半导体等大量支持，第一家预计资本支出总额大概在86亿美元，预计在2024年实现量产。第二家日本政府正考虑提供最高9000亿日元的资本支出，预计2025年开始生产5nm的芯片。11月22日彭博社透露，芯片代工龙头台积电正在考虑在日本创建第三家工厂，用于生产3纳米芯片。

日本股市持续上涨

2008年金融危机爆发时东京日经 225 指数一度下降了 80%左右，此后开始缓慢攀升，但涨幅相对有限。近年来，由于日元贬值的长期化和日本企业业绩的持续好转，再加上大幅量化宽松货币政策带动下，日本资产价格开始上涨，日经225指数从2011年的8000点左右，已经上涨到现在的33000点左右。截至11月，年内增幅达到28%，期间不断突破了1990年3月以来的新高。相比之下，标普500指数攀升19%。

早在2020年8月巴菲特就以日元借款买入了伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事和丸红五家日本商贸公司，一开始每家超过5%的股份，持股62.5亿美元，之后又追加到100亿美元，是巴菲特在美国以外最大一笔投资。在巴菲特买入后，五大商社的股价大幅飙升，仅以2020年8月到2023年11月的股价看，涨幅在3-4倍，再加上近年来巴菲特不断增持这五家公司，最初的62.5亿美元投资早已翻了几倍。此外，巴菲特入市时日元汇率在105左右，他没有直接用美元兑换日元买股票，而是存了美元享受高利率，用美元做抵押，借了利率是0.5%的日元买到股票，现在不仅在股票上享受几倍的收益，又在汇率上避免了日元贬值的损失，还赚了利率差价，展现了“股神”的水平。

此外，日本证券监管机构制定政策，要求上市企业更多关注企业盈利率和分红，出售非主营业务等，这些公司治理方面的改进可能会进一步吸引更多国际资金流入日本股票市场。

东京房价出现过热苗头

20世纪90年代初泡沫经济崩溃后，日本房地产价格持续下滑，到2008年金融危机爆发时日本房价指数甚至下降了40%左右。但近年来，人口重新出现回归都市中心的趋势。2023财年上半年(4月至9月），东京圈新建公寓的平均价格比去年同期上涨了27.3%。前三季度东京、大阪都市圈的土地平均成交价格上涨4.3%和3%。

过去，日本年轻人以“低欲望”、“不结婚”、“不买房”著称，但最近观察到越来越多的人积极加入购房大军，并且购房群体呈现年轻化趋势。从“拒绝买房”到“再度进场”，越来越多的年轻人再次将不动产视为保值和投资首选。据日本家庭收支调查显示，疫情后户主年龄低于29岁的家庭持房率达到33%，是近20年来的最高水平。与2002年相比，上升了约14%。

笔者在东京市中心考察楼市，证实了东京市中心高端房价一年多翻一倍的神话。东京虎之门一套300多平米高层公寓在2022年初价值约1000多万美元，如今已飙升至约2000万美元。虎之门地区位于东京都港区，是东京市中心高层塔楼聚集的繁华商业街区之一。据笔者实地考察了解，近两年中心地区楼盘的价格翻倍现象相对较为普遍。目前最贵的新楼盘麻布台的房子，300平方米的房子标价是54亿日元，3000多万美元，价格已经接近香港的顶级豪宅了，但在东京，这个价格的房子还要审查资格靠抽签幸运之后才能买到。难怪全球最大资产管理公司总裁说他感觉日本可能会回到80年代时期的繁荣。

货币政策势必转向，日元有望迎来升值周期

面对经济增速、通胀水平、居民消费全面走高的态势，当前日本央行的态度依然审慎，认为日本经济仍需提高增长韧性。在10月议息会议中，日本央行维持了-0.1%的基准利率、0%的10年期国债收益率目标，仅仅取消了YCC的上下限硬性约束（±0.5%），将1%作为10年期国债曲线控制收益率的参考上限。与此同时，日本央行还上调了对2023财年至2025财年的通胀预期，提高了对未来通胀的容忍度。

但美国的教训表明，滞后退出量化宽松货币政策将导致通胀失控，进而采取激进的紧缩政策从而导致美元大幅升值。2020年，美国为了对抗新冠疫情给经济带来的打击，采取了前所未有的扩张性财政和货币政策，尽管有效地抵消了疫情的冲击并避免了经济陷入衰退，但美联储没有及时退出大规模的量化宽松政策，导致美国经历了40年来罕见的高通胀。2021年CPI从年初的1.4%迅速上升，到2022年6月甚至达到了9.1%的高点。美联储被迫连续加息11次，总计加息550个基点，最终使美元大幅升值，尤其对日元。

综合以上分析，笔者认为24年日本央行很可能会被迫大幅调整货币政策，明年二季度后美联储很可能开始降息，同时日本2024年春季薪资谈判的结果也将公布。2023年，日本企业加薪幅度达到了30年来的最高水平，但仍然被批评没有抵消通胀的影响。所以明年加薪很可能超过去年的水平，导致工资-价格螺旋式上升，日本央行将被迫以更大力度、更快节奏地退出负利率和加息。

笔者曾在《日本经济复苏下，日元为何持续贬值》中提到，十年来的货币政策宽松和美联储的鹰派立场影响下，今年以来日元持续承受着贬值压力。但明年这两大因素将发生改变，日本央行加息叠加美国降息，将会对日元升值形成明显利好，日元升值过135的可能性并不小。

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现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？ - 知乎

现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册汇率日元日元贬值现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？想听听各位大佬分析显示全部关注者23被浏览160,430关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享8 个回答默认排序方Riches 关注首先要搞清楚原因，日元汇率为何大幅贬值？日元作为避险货币为何不避险了？来说一下日元贬值主要的几个原因：原因一：今年日本贸易赤字需要用美元去购买商品原因二：美国加息了原因三：欧洲国家害怕欧元和欧洲货币暴跌，抢先购入美元那要看日元涨不涨的回来无非就是看上面三个主要原因会不会发生根本性变化。发布于 2022-06-11 18:11赞同 2720 条评论分享收藏喜欢收起知乎用户还是要看是否会日本央行干预随着日元持续贬值，对于日本央行干预的讨论也愈演愈烈。本周，包括日本财务省、央行和金融厅在内的政府机构在一份罕见的联合声明中表示，对近期日元大幅下跌感到“担忧”，并随时准备对货币政策做出必要的回应。自三月初以来，日元兑美元已下跌15%，在本周五刷新了20年的低位134.55的同时，日元兑欧元也跌至7年的低点。由于日本经济对出口依赖极高，因此日本央行历来专注于遏制日元大幅上涨，并对日元贬值采取不干涉态度。这导致了日本至今仍然在实行宽松的货币政策。经济基本面弱于其他发达经济体、货币政策分化以及能源和食品价格上涨背景下贸易逆差的持续扩大，使得日本央行成为全球最后一个还在对抗通缩的央行。然而，作为亚洲的重要经济体之一，日元的持续快速贬值可能带来“蝴蝶效应”。一方面，日元的贬值会对拥有相似贸易结构国家的本土制造业和出口行业产生负面冲击；另一方面，大量热钱的转移也会影响周边国家的资产价格以及汇率。出于保护本国经济和金融市场稳定的考量，周边国家可能会使其货币相继出现竞争性贬值。今年以来，以韩元和泰铢为代表的东南亚货币已经开始走弱。而被称为“金砖之父”的高盛前首席经济学家吉姆·奥尼尔（Jim O’Neill）本周也警告称，如果日元持续走弱，市场将与当时亚洲金融危机有非常明显的相似之处。由此看来，如果日元持续滑向贬值，亚洲“货币战”重现并非小概率事件。美银则认为，即使日本央行干预，日元回升也会导致全球市场的避险：投资者“质疑央行政策”=日元大跌=亚洲货币战=日本干预汇率=资本回流日本=夏季全球风险规避交易不过，日元并没有失去所有的拥趸。高盛策略师Zach Pandl认为，日元走强有两种可能:要么很快就会出现美国经济低迷，要么是由于央行的政策转变或干预。日本央行会购买日元吗？除口头干预外，日本央行还有几种选择来阻止日元持续贬值，其中之一就是通过买进大量日元直接干预货币市场。由于日本央行长期不干涉日元贬值，上一次购买日元干预发生在1998年，当时亚洲金融危机引发了日元抛售和该地区的资本迅速外流。如果要进行干预以阻止日元贬值，财务省必须利用日本的外汇储备在市场上出售美元以换取日元。最终命令由财政部长发布，央行作为代理人执行。然而，由于全球外汇市场过于庞大，货币干预的代价高昂，并且很容易失败。这是它被认为是“最后手段”的一个关键原因，只有当口头干预未能阻止日元“自由落体”时，政府才会批准这一举措。一些政策制定者对媒体表示，只有当日本面临日元、股票和债券的“三倍”抛售时，干预才会成为一种选择。另一方面，如果要执行货币干预，日本还需要获得G7成员的同意，这并不是一件容易的事。发布于 2022-06-12 15:13赞同 10添加评论分享收藏喜欢

跌跌不休的日元，将会在明年这个时候开始升值！ - 知乎

跌跌不休的日元，将会在明年这个时候开始升值！ - 知乎切换模式写文章登录/注册跌跌不休的日元，将会在明年这个时候开始升值！恒志沐沐123日元贬值的态势还在继续，这次日元贬值的时间之长，范围之广，堪称史上罕见的一次日元贬值周期，最新的一份数据显示，与今年4月日元兑换各国货币的汇率相比，2023年末11月不但日元兑美元的汇率贬值了12%，就连兑人民币也贬值了7%，日元到底什么时候会结束这个兑其他国家货币全面贬值的周期呢？众所周知，为了摆脱30年经济停止的梦魇（通货紧缩），从日本前首相安倍晋三执政时期开始，日本政府就开始推行大规模的量化宽松政策，把日本每年的物价上涨目标定在了2%，可由于日本经济的特殊性，这一目标一直到安倍晋三遇袭身亡时都基本没能实现..... 面对不期而遇的新冠危机，为了度过“国难”日本政府开始用“直升机撒钱”（新冠期间几乎每个小老板都领到了至少100-200万日元的补助金），大量的货币开始进入市场流通，日本国内的物价开始缓慢上涨。美元加息周期的启动以及2021年初俄乌冲突引发的能源危机开始带领日本物价起飞，日本物价开始全面上涨，2022年日本消费者物价指数直接升至3%，创下了自日本经济高速发展期1981年以来最大的涨幅。具体到个别产品，鸡蛋价格上涨35.2%，食用油上涨24.3%，就连房屋的地震火灾保险料也上涨了12.2%，并且这种上涨还在继续当中！物价的大幅上涨不但让在日本工作的外国人感受到了日元贬值带来的弊端，越来越多的日本人也开始质疑日本政府的这种宽松的货币政策到底什么时候可以结束？面对跌跌不休的日元汇率，好不容易达成的上涨3%的物价消费指数目标，在日本政府面前看上去似乎也没有那么香了，日本政府开始不断向外界放话称，日本随时会入场买入日元干预日元的汇率，并表示日本已经计划退出执行了近十年量化宽松政策。日本到底什么时候会采取实质的行动？首先我先说一下我的结论，中，短期之内（至少到明年上半年为止）日本不会大规模的修改目前执行了数年的量化宽松以及“负利率”的基本政策！原因如下：自从日本央行实行大规模的量化宽松政策和“负利率”政策以来，以经累计了大量的低利率贷款，如果政策调整幅度太快的话，所有这些贷款的企业还是家庭等债务人都会面临困境，同时日本政府也会受不了（日本国债发行的数量已经超过日本GDP的200%），当然日元大幅贬值带来的物价上涨对普通民众生活影响很大，不过对于很多日本以出口为主的跨国企业来说却是利好，比如日本的代表企业丰田最新的财报就显示2024年3月期的营业利益将会达到史上首次的4兆日元以上！目前来看，日本政府的政策是在极为缓慢的微调日本的货币或金融政策，力图让日元和美元的汇率维持在目前的1美元兑150日元左右，然后默默等待美联储降息的到来，届时通过日本和美国之间利差的减少从而解决日元货币贬值的问题！结论：美联储降息的时间就是日元升值的时间点！编辑于 2023-11-13 09:59・IP 属地吉林日元日元贬值赞同 16添加评论分享喜欢收藏申请

日元汇率逼近33年来最低，继续贬还是转升？-36氪

谭雅玲：日元贬值转向升值隐含实力与技术窥探_腾讯新闻

谭雅玲：日元贬值转向升值隐含实力与技术窥探

今年以来日元贬值引起关注，尤其近两日日元贬值突破150日元升至达到151日元，这与日本基本面脱节严重，未来预示与可能到底如何很值得深入研究评估。毕竟日元是世界第四极货币，其在美元指数权重中占比13.6%，无论外汇市场地位或外汇交易份额中，日元依然是国际重量级货币。因此，我们分析透日元方方面面至关重要。

一方面是日本主观实力与客观空间具有规划默契与潜在发挥两面性。综合日本实力看，日本经济是世界第三位，但实际水平与收入是世界第二极。虽然日本有失去10年、20年或30年的论证，但实际上日本经济实力与潜力依然是发达国家靠前的技术优势国家。日本钢铁冶金的技术领先世界30年之远，日本几乎垄断该领域的绝对控制力，只是日本自身人口、面积等局限至今无法大规模推进，但其潜在优势无以伦比。

而日本半导体、芯片、汽车优势更是历史悠久源远流长。最新丰田汽车利润预测上调50%，在全球汽车需求强劲、供应链改善提振业务利润之间，日元贬值促使汇回国内利润再次受益。预计2024年3月该公司财年营业利润达到4.5万亿日元，高于先前3万亿日元的预期。丰田今年4月至9月汽车销量达到前所未有的560万辆，未来其实现全财年1140万辆目标并继续保持全球第一大汽车制造商的地位毫无疑问。尽管比亚迪、特斯拉等电动汽车居于主导，但对丰田混动和燃油车需求并未减少。

虽然日本是一个资源极其贫乏的国家，但面对全球资源上涨局面，日本通缩转通胀并未增加企业成本压力，资源储备超周期是日本独有的战略优势与准备。目前日本经济增长相较发达国家位于领先，今年上半年经济增长4%左右的水平彰显日本经济稳定复苏态势，日本股指重上90年代3万点水平，这足以表明日本宏观经济改善优良形势。

尤其是日本与发达国家群体比较的最大优势在于：日本是全球最大的债权国，日本海外投资达到3.3万亿美元，其几十年积累的经常账户盈余创造世界上最大NIIP净国际投资头寸，对国际资产而言日本打喷嚏就意味着世界其它地区会感冒，其不比美元打喷嚏的影响力弱，这预示日元极端贬值后的快速升值即将来临，这就是日本通胀局面逆转态势将是日元利率上调与日元升值的协同动作与可能前景。

刚刚过去的10月31日，日本央行最新通胀预期将2023财年的核心CPI预期涨幅从此前2.5%上调至2.8%，尤其日本核心通胀9月同比上涨2.8%，较8月3.1%有所下降，但依然高于预测2.7%的水平。日本核心通胀率连续第18个月高于日本央行2%的目标，这是未来日央行快速结束负利率或加快利率上行的可能。日元贬值极端已经脱离日本现实，其背后的设计或国家的协调是否存在故纵设计前景的可能，未来行情走势将是最好的验证与解释。

另一方面是自然规律性与国际竞争存在日元底气与优势地位长远性。说到日元贬值，日央行无可奈何两难，尤其是无法摆脱美国因素是核心。汇率机制与协调关系背景深厚渊源长久，美元主导日元与日元顺从美元的国家合作默契基础与逻辑难以改变。目前日元贬值的规律性不容忽略，因为日本财年为每年3月底，进而此时间段之前涉及上年第四季度与来年第一季度资金回流是日本特性，也是市场常态规律。

因此，预计未来日元升值速度与此有关。尤其伴随日本已经展现的通胀，日元利率转身以及资本回流和货币对冲三重叠加效应必然推动日元大幅走高。加之日本央行收紧货币政策可能，目前这种动向已经出现，国内外资本流动逆转势必加快日元升值，日元升值力度和速度可能会让市场措手不及。日本原本就是一个外汇交易能力极强具有能力与经验的市场，外汇对冲操作是日本强项业务，多年的日元负利率和低汇率历练了日元外汇交易的能力与经验，随着日元走弱，日本投资者准备反弹的技术准备必将带动全球外汇对冲效应。

毕竟目前日元层面许多现象非对称凸显，而未来外汇对冲受制利率与限制资本回流、日元贬值极端与日本股市高涨、美国利率与收益率与日本悬殊比较、周期错位运行与节奏比较速度等因素，这些都将刺激短中期行情快速调整逆转必然性无可阻挡并不容忽略。尤其日本股市上涨与外汇对冲时机衔接恰好顺应海外资本回流和外国资本加码，这或使得日元升值速度和幅度超出预期。

目前日本股指上涨猛烈，恰逢日本多家公司强劲业绩之际，市场对巴以冲突和能源成本担忧暂时缓解，日本股市普遍走高，其中如前面所述丰田汽车公司股价上涨4.7%，三菱化学股价上涨9.9%，上半年净利润超预期。11月第一天日经225指数收盘涨2.4%至31601.65点。而日本股票的外国持有者（占总数30%）伴随日元转向升值，外国投资者通过日元升值提高回报率，日股可能会更具吸引力。日本资本市场将会伴随股市或未来利率转身加息的收益率上扬，日元升值速度将会更快。目前市场预期岁末年初结束负利率存在可能，尤其面对日本日益严重的结构失衡和金融不稳定，货币政策的利率可能提前上调。

今早看到信息，日本政府2日召开临时内阁会议通过包括减税在内的经济刺激计划，其总额超过17万亿日元（1美元约合150日元），未来旨在应对国内高通胀问题、提高工资水平并促进投资。这与上面分析日本投资海内外效应的汇率与利率组合拳发挥作用即将来临。尤其透过市场规律观察，回顾2022年日元贬值极端至151日元发生10月下旬，随后2023年1月-3月日元升值127-134日元。展望今明年，预计2023年目前150日元将与2022年行情相似，预计2024年1-3月或将快速升值120日元附近。

市场估值认为日元被低估30%，这是未来日元升值方向重要参数，由此推理日元恢复常态均衡值区间或在105日元，这是对标参数之一，但日元常态水平或为110日元左右。由此，市场需要做出的应对在于防范日元贬值结束的快速升值可能，这不仅对日本市场逻辑与结构具有重大效应，并且引起世界范围资金、资产与商品价格调整的随机或周期调整也是重大事态与风险重点。当前日元贬值奇特在于自身逻辑特性，更在于国际联盟关系货币合作之背景与逻辑为主，这预示未来日元潜在升值将难以预料、超乎寻常。

日本央行"加息"未至，但日元快熬不住了_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper

"加息"未至，但日元快熬不住了_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1日本央行"加息"未至，但日元快熬不住了2023-10-31 20:55来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体字号以下文章来源于观网财经，作者陈济深观网财经.观察者网财经编辑部出品。文 | 陈济深10月31日早间，日本央行公布利率决定，在保持-0.1%不变的同时，再次出手放宽收益率曲线控制（YCC），重新定义长期国债收益率上限，将1.0%重新定义为有浮动空间的“上限”，而不是一个严格的上限，同时上调通胀预测。这不仅是日本七年来首次放弃硬性债券收益率控制目标，也意味着日本央行进一步放宽YCC政策，为后续政策正常化、彻底取消YCC奠定基础。在政策会议后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男表示，经过此次调整，YCC的运作会更加灵活。他不认为长端债利率会持续超过1%。他还表示，在不确定性极高的情况下，“增加灵活性是适当的”。他认为，如果长期利率被强行压制在1%以下，副作用也可能很大。不过本次日本微调YCC及植田的发言显然低于市场对日本最早明年年初就取消负利率的乐观预期，消息公布后，日元汇率短线下挫，美元兑日元汇率报150.36，接近去年十月创下的151.93的30年新低水平，而欧元对日元突破160，日元汇率创下了自2008年8月以来的新低。而从汇市和债市的表现来看，大家对于日本央行货币政策转向的预期愈发强烈，而面临通胀加速的背景下，日本央行对于退出宽松政策的必由之路也面临着自己的困境，只不过比起债券利率，日元汇率似乎先要熬不住了。方向正确，但是市场还要等多久？虽然日本央行一直维持宽松立场，但实际上已经逐步减少了支持。在日本央行今年两次扩大了10年期日债收益率目标的区间后，家庭和企业的借贷成本显著上升。日本央行对债市日益增多的关注，暗示它对固定长期利率感到不安。AMP有限公司投资策略和经济主管肖恩·奥利弗（Shane Oliver）表示，最新的调整是“进一步宽松，是朝着政策正常化方向迈出的又一步。这也逐渐削弱了对全球债券的支撑，成为全球债券收益率上行压力的另一个来源。”日本央行周二微调YCC的举动带来的一个更直接的结果是，日本10年期国债收益率可能升至1%以上。日本央行表示，这一上限是一个参考点，这标志着其此前每日按该水平购买债券的承诺发生了转变。在日本央行利率决议公布之前，日本10年期国债收益率一度突破0.95%。瑞银资产管理公司投资组合经理汤姆·纳什（Tom Nash）表示：“现在，1%不再是一个需要无限购债操作来维护的硬性限制，而是一个参考点。因此，日本10年期国债收益率将在未来几周内测试这一水平。日本央行可能会采取一些措施，但我们可以看到YCC正在瓦解，市场将回到主导地位。”在政策会议召开之前，人们一直猜测日本央行将采取行动以重振上周跌至一年低点的日元。如果该央行放弃超宽松货币政策，此举预计将推高60万亿美元全球债券市场的收益率。“这是向政策正常化的最新步伐，” Blue Edge Advisors帮助管理鱼尾狮基金（Merlion Fund）的卡尔文·杨（Calvin Yeoh），“它让市场在确定债券的出清价格方面恢复了一些主导权，并可能解决增长和通胀问题。YCC并不是要把资金成本提高到一个更高的水平，而是要在将其限制在合理范围内波动。”日本国债收益率上升可能会促使日本基金将数万亿美元汇回本国。自日本央行2016年1月实行负利率以来，国内投资者已积累了价值66万亿日元（4410亿美元）的外国债券，其中包括美国、法国和澳大利亚的债券。日本“加息”，美债风暴或将来临YCC和负利率政策的结束会对全球金融市场产生什么样的影响？是否会引发新一轮风暴？穆迪高级经济学家Stefan Angrick认为，其最大的影响是，美债市场可能会面临更大的动荡。理由是，日债收益率上升，将会鼓励日本投资者将他们持有的大量美国、欧洲和澳大利亚国债和债券基金赎回，汇回日本进行投资。这可能会导致美国等国债券市场资金外流，造成债市场动荡。日本知名金融机构SMBC Nikko预计，日本央行有可能最早在2024年初期就宣布结束YCC政策和负利率超宽松政策。一项最新的MLIV Pulse更广泛调查显示，315名受访者中的多数人(超过50%)认为，日本央行可能会在2024年上半年结束其负利率政策。根据MLIV Pulse受访者的观点，日本央行结束负利率政策最大的后果是，美债市场将出现更多波动，因为届时日本国债收益率全线上升将鼓励日本投资者卖出美债、买入日债。调查还显示，约43%的受访者认为，日本十年期国债收益率将在2024年上半年触及日本央行所能容忍的1%的有效上限;约16%的受访者认为会更晚触及1%这一水平。不过也有市场人士表示，比起潜在的抛售美债风波，日元当下的贬值压力可能才是日本央行最棘手的问题。尽管从职能分工来说，日本央行并不直接负责日元汇率，主要由财务省做决策，日本央行执行。但是在去年日元持续贬值后，财务省对于日元的干预可谓治标不治本。去年9-10月，日本财务省先后三次抛售外汇储备支撑日元汇率，在日元跌破145后时隔24年下场干预汇率购买了2.8万亿日元，并在随后日元跌破150后再度迈入了6.35万亿日元，但是依然没有逆转日元贬值的趋势。因此比起抛售美债，日本央行调整货币政策才是一个更加有效直接的办法。然而尴尬的是，比起去年市场对于美国经济数据走弱，衰退和暂缓加息预期的升温，如今美联储不仅表示高利率将持续更长时间，美国经济数据也意外的亮眼和强劲，这导致日本央行即便选择加息，美日利差也很难迅速收敛，这也给日元汇率带来了持续性的压力。本周，10年期美国国债相对于同期限日本国债的收益率差值一度收窄至4个百分点以下。来自三井住友信托银行的市场策略师Ayako Sera表示，如果收益率差值进一步收缩一个百分点，这可能是“当地投资者将留在日本，而不是在海外承担汇率风险”的重要水平。在美联储频繁发出的“higher for longer”鹰派信号，以及美国高赤字和美财政部大量发债的刺激之下，10年期美债收益率在10月一度突破5%重要关口，创下2007年以来最高水平，目前徘徊在4.85%附近，仍处于较高点。然而，随着全球债券交易员对日本央行取消YCC和负利率政策的预期持续升温，10年期美债收益率或将再次升破5%重要关口，并且有着再创阶段性新高的可能性。面对复杂的境内外环境，日本央行到底还有多少耐心，又或者说有多少时间给他耐心呢？全球都在拭目以待。来源|观网财经原标题：《日本央行"加息"未至，但日元快熬不住了》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

外汇|日元汇率2022年回顾及2023年展望 - 知乎

外汇|日元汇率2022年回顾及2023年展望 - 知乎切换模式写文章登录/注册外汇|日元汇率2022年回顾及2023年展望苏西坡FRM，金融市场参与者,FICC一、2022年日元汇率回顾2022年全年日元汇率走势跌宕起伏。截止年末，日元汇率贬值12.23%，走势可分成两个阶段。一是1-10月日元震荡贬值。年初USDJPY开在115.08，1月21日触及全年最高点113.47。随后俄乌冲突全面爆发，能源和谷物等大宗商品价格快速上涨，叠加因新冠疫情导致的供应链紧张、劳动力市场收紧，加剧了全球通胀压力，尤其是美国和欧洲的通胀上升到四十年来的最高水平。为了防止高通胀积重难返，欧美央行货币政策迅速转向。2022年3月16日，美联储在FOMC会议之后将利率提高25个基点，从此开启了史上最快的加息周期，随后四次加息75基点，两次加息50基点，将美国联邦基金利率上限从年初的0.25%，提升至年底的4.50%。与此同时，日本央行仍保持其宽松的货币政策，将短期政策利率定为-0.1%，且维持日本10年期国债在接近0%的目标水平，美日利差逐渐走阔，叠加日本经济疲软，日元一路贬值，直至10月下旬触及32年以来的新低150.15。10月末收至148.73，较年初贬值22.62%。二是11-12月日元快速升值。进入11月，因担忧美联储快速收紧政策对美国经济负面影响加剧，且数据显示通胀回落、就业放缓，市场对美联储放慢加息步伐的预期抬升，美元大幅下跌，带动日元上涨。12月19日，日本央行出乎市场意外调整其收益率曲线控制计划，将10年期国债收益率目标上限调高至0.5%，日元当日升值3.8%，并于年末收在131.12，全年日元汇率贬值幅度收敛至12.23%。综合全年情况，影响2022年日元走势的主要因素有四个：一是美元强势，日元走贬。正如前文所述，FOMC每一次议息会议都扯动着全球汇率市场的神经二是日本经常账户恶化拖累日元基本面。一方面疫情恢复过程中外需仍然较弱，出口增长受阻，另一方面原材料价格上涨，进口额增加。日本经常账户赤字从2021年下半年以来持续扩大，促使日元需求减弱（图2）。三是日元与其他货币利差变化。美元强势的背景下，日元避险属性减弱，融资货币属性增强。去年全球重回高通胀时代，越来越多的央行开启了货币紧缩进程。相对而言，日本通胀虽有所抬头但总体温和，加之日本深受通货紧缩、经济停滞之苦，所以日本央行继续实施国债收益率曲线控制政策，以支持经济复苏。日元与其他币种的利差走阔，促使套息交易增加，进一步推动日元贬值。而一旦套息收益预期收窄，资金将会迅速回流日本，推动日元升值，正如去年11月数据公布后，USDJPY迅速下跌。四是市场对日本央行货币政策转向的预期扰动。从去年初，日本央行即将从2016年9月开始实施的收益率曲线控制（简称YCC）政策的论断就断甚嚣尘上。不断有机构押注日本央行加息。2022年6月15日日本10年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创2013年来最大单日跌幅，并两度触发大阪交易所熔断机制。而在此后两日日元上涨超过3%，但随后，日本央行宣布将于6月16、17日继续无限量购买日本国债期货的交割券，日元于17日单日下跌2.5%。此次事件之后，市场有越来越多的机构担忧日本央行货币政策转向，当天而这种担忧在12月底似乎得到印证，日本央行在年12月20日发布政策声明称，将日本10年期国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右。消息公布后，USDJPY应声暴跌，日内下跌近5%。二、2023年日元汇率展望2023年核心逻辑是美日利差收敛下套息交易的见顶逆转、以及可能的避险主题。日元汇率波动仍将主要追随美日长端利差，对外投资放缓和经常项目流入或将支撑日元基本面。此外日本央行YCC政策是否会继续调整，也会给日元带来更多的市场期待。1.日本经济基本面边际改善首先，与多数发达经济体经济放缓不同，日本经济仍处扩张区间。日本央行发布的商业信心指数持续处于0以上的扩张区，另外12月服务业PMI虽有所下降，但仍处于50以上的扩张区间。其次，在劳动参与率不断提升的状况下，日本失业率持续下行，并接近历史低点。2.经常账户改善支撑日元基本面日本政府去年10月11日全面放开入境游后，入境旅客数目逐月增加，随着疫情的缓解，其他国家特别是中国开放出入境防疫限制后，旅游业复苏或将推动日本服务贸易顺差规模恢复。另一方面，国际能源价格高位回落，日本能源进口成本下降，也将减轻商品贸易赤字压力。3.美日利差收敛，避险资金回流美元方面，今年疫情对全球供应链的影响将减弱，供给端的修复会减轻价格上涨的压力，从最近几个月的经济数据看，美国的通胀缓慢改善，国内经济出现衰退迹象，软着陆的目标下，美联储加息的节奏料将放缓，但维持在更高目标利率更久的时间，美元指数（DXY）有回落的空间。日元方面，自去年日本央行改变YCC计划目标利率上限后，日本国债收益率整体上移。随着黑田宗彦的任期接近尾声，市场普遍认为下一任日本央行行长将对目前起始于“安倍经济学”的非正常宽松货币政策发起变革，虽然断言日本央行彻底放弃YCC仍言之过早，但是市场仍预期有进一步YCC上调的“合理性和可能性”。随着美日利差收窄，对冲外汇风险以后投资到海外的证券回报降低，套息交易的见顶逆转，避险资金回流日本，支撑日元升值。从日本财务省统计的国际证券交易数据来看，本国金融机构已经在净出售海外证券（含股票、基金以及债券）。4.日元技术形态保持强势从技术图形看，目前日元短期和中期的下跌趋势已反转。日元有效突破了自2021年9月以来，受美日利差走阔影响的斐波那契重要回撤位，同时USDJPY在140位置附近的云图形态也完美演示了日元进一步的强势。编辑于 2023-03-04 23:56・IP 属地中国香港日元赞同 4添加评论分享喜欢

综述：机构预测今年日元汇率有望缓慢回升-新华网

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2023 01/ 13 11:05:09

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综述：机构预测今年日元汇率有望缓慢回升

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综述：机构预测今年日元汇率有望缓慢回升

2023-01-13 11:05:09

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新华网

　　新华社东京1月13日电综述：机构预测今年日元汇率有望缓慢回升

　　新华社记者钟雅

　　刚刚结束的2022年，日元对美元汇率一度下跌超过30%，日元汇率大跌对日本经济产生广泛影响。新年伊始，日元走势受到国际金融市场广泛关注。据多家日本权威机构预测，今年日元对美元汇率或将缓慢回升。

　　2022年初以来，美国联邦储备委员会持续激进加息，推动美元对其他货币汇率持续走高，日元不断贬值。去年10月下旬，东京外汇市场日元对美元汇率一度跌破150比1，刷新1990年8月以来最低点。

　　日本三菱日联银行发布的报告称，美国为应对国内高通胀而持续采取紧缩货币政策，引发多家央行跟进加息。然而，日本央行受困于国内需求疲软、经济复苏乏力的现实，被迫坚守超宽松货币政策。

　　日本央行去年12月公布的初步统计结果显示，由于国际能源价格高企，日本企业物价指数连续21个月同比上涨，去年11月同比上升9.3%至118.5，再创有统计以来的新高。分析人士认为，日元贬值放大了国际能源价格高企对日本经济的负面影响。

　　日本西格玛资本公司首席经济学家田代秀敏表示，日本是进口大国，日元急速走软使企业经营成本陡升，然而企业难以通过提价向下游转嫁压力，多数企业经营空间受到挤压，小企业面临倒闭风险。

　　日本帝国数据库公司在其网站上发布的报告显示，2022年1月至10月，因日元贬值而破产的日企达21家，其中8月至10月就有19家。帝国数据库估测，2022年因日元贬值而破产的日企数量很可能超过2019年的22家，成为近五年最多的一年。

　　日元大幅贬值对日本经济产生的余波未平，日元走势正受到广泛关注。去年12月20日，日本央行结束货币政策会议后宣布，部分调整当前超宽松货币政策，将长期利率波动幅度由正负0.25%扩展至正负0.5%。日本央行宣布上调长期利率上限后，日本债券市场上被视为长期利率指标的新发10年期国债收益率一度飙升。

　　日本三井住友DS资产管理公司发布的报告显示，2023年日元汇率走势将由美联储和日本央行的货币政策决定。报告预测，今年日元对美元汇率将逐渐走高，并于年底达到约129日元兑换1美元的水平。

　　日本明治安田综合研究所判断，日元对美元汇率会在波动中朝着上升的方向变化。它指出，美国长期坚持激进紧缩货币政策有可能造成美国经济陷入衰退，届时金融市场对美联储逐步降息的预期会占上风。与此同时，今年日本央行有可能进一步修正货币宽松政策。

【纠错】

【责任编辑:吴咏玲

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【金研•深度】2022年日元汇率回顾及2023年展望

2023年02月03日 09:41

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作者：周岚，建行香港资金运营中心一、2022年日元汇率回顾2022年全年日元汇率走势跌宕起伏。截止年末，日元汇率贬值12.23%，走势可分成两个阶段。一是1-10月日元震荡贬值。年初USDJPY开在115.08，1月21日触及全年最高点113.47。随后俄乌冲突全面爆发，能源和谷物等大宗商品价格快速上涨，叠加因新冠疫情导致的供应链紧张、劳动力市场收紧，加剧了全球通胀压力，尤其是美国和欧洲的通胀上升到四十年来的最高水平。为了防止高通胀积重难返，欧美央行货币政策迅速转向。2022年3月16日，美联储在FOMC会议之后将利率提高25个基点，从此开启了史上最快的加息周期，随后四次加息75基点，两次加息50基点，将美国联邦基金利率上限从年初的0.25%，提升至年底的4.50%。与此同时，日本央行仍保持其宽松的货币政策，将短期政策利率定为-0.1%，且维持日本10年期国债在接近0%的目标水平，美日利差逐渐走阔，叠加日本经济疲软，日元一路贬值，直至10月下旬触及32年以来的新低150.15。10月末收至148.73，较年初贬值22.62%。二是11-12月日元快速升值。进入11月，因担忧美联储快速收紧政策对美国经济负面影响加剧，且数据显示通胀回落、就业放缓，市场对美联储放慢加息步伐的预期抬升，美元大幅下跌，带动日元上涨。12月19日，日本央行出乎市场意外调整其收益率曲线控制计划，将10年期国债收益率目标上限调高至0.5%，日元当日升值3.8%，并于年末收在131.12，全年日元汇率贬值幅度收敛至12.23%。综合全年情况，影响2022年日元走势的主要因素有四个：一是美元强势，日元走贬。二是日本经常账户恶化拖累日元基本面。三是日元与其他货币利差变化。四是市场对日本央行货币政策转向的预期扰动。二、2023年日元汇率展望2023年核心逻辑是美日利差收敛下套息交易的见顶逆转、以及可能的避险主题。日元汇率波动仍将主要追随美日长端利差，对外投资放缓和经常项目流入或将支撑日元基本面。此外日本央行YCC政策是否会继续调整，也会给日元带来更多的市场期待。1.日本经济基本面边际改善首先，与多数发达经济体经济放缓不同，日本经济仍处扩张区间。日本央行发布的商业信心指数持续处于0以上的扩张区，另外12月服务业PMI虽有所下降，但仍处于50以上的扩张区间。其次，在劳动参与率不断提升的状况下，日本失业率持续下行，并接近历史低点。2.经常账户改善支撑日元基本面日本政府自2022年10月11日全面放开入境游后，入境旅客人数逐月增加，旅游业复苏或将推动日本服务贸易恢复。另外，国际能源价格高位回落，日本能源进口成本下降，也将减轻商品贸易赤字压力。3.美日利差收敛，避险资金回流市场普遍预计日本央行将对目前始于“安倍经济学”的非正常宽松货币政策进行变革，加之美联储放缓加息节奏，美日利差将趋于收窄，支撑日元走强。4.日元技术形态保持强势从技术图形看，目前日元短期和中期的下跌趋势已反转。日元有效突破了自2021年9月以来，受美日利差走阔影响的斐波那契重要回撤位，同时USDJPY在140位置附近的云图形态也完美演示了日元进一步的强势。图1：10年期美日国债利差与USDJPY即期汇率回归分析

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跌跌不休的日元，何时才会升值 - 知乎

跌跌不休的日元，何时才会升值 - 知乎切换模式写文章登录/注册跌跌不休的日元，何时才会升值恒志国际夏薇日元贬值的态势还在继续，这次日元贬值的时间之长，范围之广，堪称史上罕见的一次日元贬值周期，最新的一份数据显示，与今年4月日元兑换各国货币的汇率相比，2023年末11月不但日元兑美元的汇率贬值了12%，就连兑人民币也贬值了7%，日元到底什么时候会结束这个兑其他国家货币全面贬值的周期呢？众所周知，为了摆脱30年经济停滞的梦魇（通货紧缩），从日本前首相安倍晋三执政时期开始，日本政府就开始推行大规模的量化宽松政策，把日本每年的物价上涨目标定在了2%，可由于日本经济的特殊性，这一目标一直到安倍晋三遇袭身亡时都基本没能实现.....面对不期而遇的新冠危机，为了度过“国难”日本政府开始用“直升机撒钱”（新冠期间几乎每个小老板都领到了至少100-200万日元的补助金），大量的货币开始进入市场流通，日本国内的物价开始缓慢上涨。美元加息周期的启动以及2021年初俄乌冲突引发的能源危机开始带领日本物价起飞，日本物价开始全面上涨，2022年日本消费者物价指数直接升至3%，创下了自日本经济高速发展期1981年以来最大的涨幅。具体到个别产品，鸡蛋价格上涨35.2%，食用油上涨24.3%，就连房屋的地震火灾保险料也上涨了12.2%，并且这种上涨还在继续当中！物价的大幅上涨不但让在日本工作的外国人感受到了日元贬值带来的弊端，越来越多的日本人也开始质疑日本政府的这种宽松的货币政策到底什么时候可以结束？面对跌跌不休的日元汇率，好不容易达成的上涨3%的物价消费指数目标，在日本政府面前看上去似乎也没有那么香了，日本政府开始不断向外界放话称，日本随时会入场买入日元干预日元的汇率，并表示日本已经计划退出执行了近十年量化宽松政策。发布于 2023-11-14 14:43・IP 属地吉林日元日元贬值升值赞同 2添加评论分享喜欢收藏申请

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